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電氣設備行業從海外新能源汽車產業鏈2019一季報看全球電動化大趨勢
作者: 佚名 時間:2019-6-16文章來源:訪問量:571

主機廠:新能源汽車銷售持續增長,歐洲碳排放新政與新車型推廣有望形成共振。據marklines數據,2019年第一季度全球新能源汽車銷售108萬輛(包含hev、bev、phev),同比增長24.65%。受傳統車業務景氣下滑與電動車投入影響,一線主機廠凈利潤多數出現下滑,電動車銷售持續增長,特斯拉(+110%),寶馬(+0.7%)、大眾(+82.3%)。

歐洲議會2018年10月通過的法案,2030年交通領域碳排放相對2021年下降37.5%,歐洲各大主機廠相應加速推動電氣化戰略,我們認為這種政策驅動有望與新車型推廣形成共振。

電池廠:海外龍頭盈利再次承壓,資本支出態度分化。經歷了2018q4的短暫盈利后,2019q1三家企業二次電池業務盈利再次承壓,松下在與特斯拉的合作中始終難以盈利,對未來產能利用率的信心有所減弱;而lg化學與三星sdi則是受韓國儲能項目起火調查影響,賠償與需求停滯影響盈利。我們注意到,相比前期的激進擴張態度,松下已經暫緩并重新評估與特斯拉在超級工廠的進一步擴產計劃,三星sdi擴張計劃不明,只有lg化學依然按照原有進度與目標穩步推進。我們認為電池廠與主機廠的動態博弈符合正常商業邏輯,之前市場擔心的動力電池產能過剩狀況發生概率較小。

零部件與汽車電子:tier1于挑戰中繼續電動化轉型,新型功率器件推動快充與高續航。

全球tier1企業也在加速電動化進程,作為一線tier1代表,麥格納國際2019年q1推遲了2018年提出的自動駕駛計劃商用部署,致力于電動化領先技術發展,計劃在中國尋找合作發展機會;面對新能源企業對快充與高續航的需求,英飛凌的汽車半導體產品增長空間大,功率器件是增量主力,其2018年加大了碳化硅器件的投資力度,目前已進入大規模推廣階段。我們認為零部件與汽車電子領域格局正在發生變化,隨著市場滲透的深入,零部件廠商的角色將逐漸清晰。

l投資建議:2019q1主要變化在于,一方面政策驅動主機廠電動化戰略加速,另一方面動力電池廠的擴張口徑有所分化,在難以盈利的情況下動力電池廠擴張意愿明顯減弱。我們認為全球電動化加速對國內優質中游企業帶來巨大增量市場,具有全球競爭力與配套能力的產業鏈企業成長空間進一步打開,有望迎來價值重估。我們看好中游具有全球競爭力的企業,動力電池推薦寧德時代,國軒高科,欣旺達,億緯鋰能,電池材料推薦璞泰來,恩捷股份、當升科技、新宙邦;零部件與汽車電子推薦臥龍電驅、宏發股份,關注法拉電子。

風險提示:海外新能源汽車發展低于預期,國內新能源汽車補貼退坡超預期。

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