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機械設備行業重大事項點評:專項債新規邊際改善融資來源 軌交有望發力 工程機械需求無虞
作者: 佚名 時間:2019-6-15文章來源:新浪網訪問量:350

事項:

據新華社報道,近日中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。

評論:

《通知》允許專項債作為符合條件的重大項目的資本金,基建項目資金來源得到邊際改善,基建投資增速有望進一步提升。

4月固定資產投資增速、工業增加值增速、pmi均出現下滑,加之外部不確定性較大,經濟面臨下行壓力,逆周期調節亟需發力。6月10日中共中央辦公廳國務院辦公廳印發的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》提出“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”,拓寬了以往專項債只能做配套資金的用途。其中符合條件的重大項目主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目等。據華創宏觀測算,可增加基建項目資本金約1000-2000億,最終可撬動新增基建投資0.4萬-1.4萬億。2018年基建投資總額約為18萬億,其中交通基建約為3.2萬億,其中鐵路8000億、公路及水運2.3萬億、航空810億,預計專項債對重大項目資金來源的改善中鐵路彈性最大。

鐵路&城市軌交:總投資有望上調,項目開工或超預期。

鐵路方面,4月鐵路固定資產累計完成額1623.28億元,同比增長15%,1-5月份共6條鐵路新增開工,總里程972.4公里,項目投資額總計1388.8億元。且今年預計開工項目仍有20余項,若全部開工則今年新開工有望超過8000公里,達到歷史峰值,新開工將成為今年鐵路產業鏈超預期環節。此外,今年高鐵新通車里程預計達到4363公里(預計完成額超計劃額),在去年高基數基礎上仍有增加。目前在建及規劃的鐵路項目大多為八縱八橫中“十三五”重點工程,且鐵路項目有一定收益,東部沿海發達地區項目運營是盈利性的(目前有12條高鐵項目盈利),符合重大項目條件。鐵路項目資本金比例相對較高,達到40-50%,由地方政府及鐵路集團公司共同出資,基于二者較高的負債率,資金來源壓力一度阻礙項目推進,此次新規在項目資本金資金來源方面給與邊際改善,項目進度有望加快。

城軌方面,自去年年中52號新規發布后,2018q4項目審批加速,2019年陸續開工,預計今年新開工里程1898.34公里,新通車里程1405.1公里,均為高峰年。

投資建議:目前板塊估值處于低位,a股建議關注整車制造商、,零部件制造商、、;h股建議關注中國通號、中車時代電氣。

工程機械:預計全年工程機械保持正增長,龍頭仍具投資價值

5月挖機增速下滑2.15%,龍頭仍具韌性,三一5月挖機銷售增長14.52%,徐挖5月銷售增長10.64%,份額均進一步提升。房地產投資處于高位,基建投資增速有望上行,工程機械需求無虞,加上更新需求的釋放,預計全年挖機銷售保持正增長,后周期產品起重機、泵車、塔機等增速更快。維持對工程機械行業“推薦”的投資評級,推薦標的、、、,建議關注、等。

風險提示:項目進度不及預期。

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