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工程機械行業點評:專項債新政利好基建,工程機械需求無憂
作者: 佚名 時間:2019-6-13文章來源:新浪網訪問量:569

近日中共中央辦公廳、國務院辦公廳已下發地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的相關文件,指出專項債可作為重大項目資本金,金融機構可提供配套融資。我們認為,此舉將顯著加強地方政府基建投資意愿及能力,短期經濟下行壓力下,國內基建、房地產投資仍將保持穩定增長。基建、地產需求的企穩,也將有效支撐挖掘機、起重機等工程機械的新增、更新需求。全年來看,工程機械依然是需求最為穩健的機械品種之一。主機廠三一、徐工19年pe僅10倍,自主可控龍頭恒立、艾迪pe僅20倍左右,繼續強烈推薦:三一、徐工、恒立、艾迪!

6月10日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳下發地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的相關文件。文件要求科學實施“組合拳”,加強財政、貨幣、投資等政策協同配合,主要突破有二:1)允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金;2)積極鼓勵金融機構提供配套融資,項目可以組合采取專項債+市場化融資(如貸款)的方式融資。

將極大緩解地方政府項目資本金壓力,加強基建投資意愿及能力。據了解,之前地方政府基建投資資本金比例一般在總投資的20-30%左右,資本金要求非常嚴格,必須為自有資金,任何債權類資金均不可作為資本金,因此地方政府出現了較多的資本金短缺問題,而此舉將顯著加強地方政府基建投資意愿及能力,短期經濟下行壓力下,國內基建、房地產投資仍將保持穩定增長。

工程機械銷量全年預計穩中有增。最新從工程機械協會了解到,5月挖掘機行業銷量18897臺,同比下降2.2%,其中國內同比下降5.9%,出口同比增長41%。1-5月累計銷量12.2萬臺,同比增長15.3%。龍頭企業市占率繼續穩步提升,5月三一銷量4960臺,同比增長14.5%,徐工2767臺,同比增長10.6%。我們認為,經過三年的月度持續增長后,在高基數效應下,偶爾單月銷量下滑屬正常現象,不必過度解讀、擔憂。從全年來看,在愈發剛性的更新需求下,19年挖掘機銷量依然將穩中有增

起重機、混凝土增速高于挖掘機。根據草根調研了解到,5月起重機行業銷量遠高于挖掘機增速,預計三一重工起重機銷售收入增速約70%,徐工也有較高增長,同時大噸位起重機占比所有提升。預計混凝土機械行業增速也明顯高于挖機增速。在國六升級等因素驅動下,汽車起重機和混凝土泵車的更新高峰預計在2020年達到,近兩年銷售增長確定性較大。

恒立、艾迪--液壓件自主可控領軍企業。恒立液壓5月挖機油缸產量有所下降,我們認為,油缸產量、訂單隨挖掘機主機銷量的下降而下降,屬于正常波動。雖然挖機油缸增速回落,但之前由于挖機油缸訂單的火爆,約20-30%的非標產能轉移至挖機,非標訂單供不應求。隨著挖機增速回落,非標產銷量將有明顯提升,目前非標油缸訂單飽滿,排產已至9月,特別是在光伏新能源領域有明顯增長,未來將有效彌補挖機增速回落。除此之外,恒立、艾迪在挖掘機泵閥、行走馬達領域的進口替代正在穩步推進,在泵、閥、行走馬達領域均已滲透至40t級以上大挖。

繼續強烈推薦工程機械板塊。短期經濟下行壓力下,國內基建、房地產投資仍將保持穩定增長。基建、地產需求的企穩,也將有效支撐挖掘機、起重機等工程機械的新增、更新需求。主機廠三一、徐工19年pe僅10倍左右,自主可控龍頭恒立、艾迪pe僅20倍左右,具備較大安全邊際,應當著重優先配置,繼續強烈推薦!風險因素:刺激政策不及預期,基建、房地產投資增速大幅下滑,行業價格戰等。

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